Cindy2019-04-02 10:48:44

同学你好，这是一个典型的债券复制（套利）。套利的原则是低买高卖，做成的这个组合要和第三个债券相比，买long低的，卖short高的。
另外套利还要符合一价定律，即现金流的期限和金额是匹配的。这题的突破口就在于B,因为B债券是一个零息债券，那么它的收益率算出来的市场价格必定和市场利率算出来的市场价格相等，如果不等就说明债券B出现了错误定价。
B债券的2年期的spot rate理论上应该是10.263%，但是通过B债券分析出来是10%（算出来的）。所以B债券定价不合理而且是高估（如果spot rate是10.263%，可以算出一个两年期的零息债券的理论合理价格是82.25，小于市场上观测到的82.6446，所以可以初步判断，B债券应该是short）。
分析出来B债券，就排除了B和C。所以需要要对比A和D。
先来看D。一个一年期的零息债和一个2年期付息债，做成一个组合，在一年末和2年末分别都是有现金流的。而另一个组合一个2年期的零息债，在一年末是没有现金流的。所以现金流不匹配（如果做这个套利策略，中间是需要自己支付一笔现金流顶上去的），所以这个套利策略不成立。
只能选择A。A其实也是合适的。首先现金流是匹配的。然后一个一年期的零息债券和一个2年期的零息债券，分别采用一定比例是可以构造出一个2年期的附息债券的。