杨玲琪2026-07-06 00:05:39

同学你好，

这道题问的是：在国债期货交割过程中，哪些市场变化会影响最便宜可交割债券（CTD）的选择以及期货定价。正确答案是D：当收益率曲线向下倾斜时，长期利率较低，短期限（即小久期）债券的持有成本更低，因此更可能成为CTD。 A错在，收益率普遍上升时，长期限、低票息（即大久期）债券价格下跌幅度更大，反而更容易成为CTD（因为做空方交割成本更低）；B错在，期货空头拥有的CTD选择权和“wild card play”（即空头有权在期货收盘后至债券市场收盘前这段时间内，延迟通知交割并利用两个市场收盘时间差来寻找更便宜的现券进行交割，相当于多了一个对空头有利的择时期权）都是对空头有利的嵌入式期权，它们降低而非提高期货合约价值；C错在，“wild card play”的行使权归属于空头（卖方），而非多头（买方），空头可以利用债券市场与期货市场收盘的时间差锁定更有利的交割价格。

希望能解答你的疑惑，加油！