黄石2026-06-10 09:50:11

同学你好。

Carry roll down常见的假设是forward rates are realized。在forward rates are realized，我们假设时间过了一期，一期后的即期利率等于当前该期间的远期利率（即远期利率被实现）。比如说这道题目，过了一期（半年）后，forward rates are realized假设届时的0 - 0.5年期远期利率（也就是届时的半年期即期利率）等于1.2%，也就是是当前的0.5 - 1年期的远期利率。接下来，我们假设利差不变，即可计算出一个理论上一期之后债券的价格（基于假设的一期后的远期利率和当前的利差水平）。基于该价格和当前的债券价格轧差，同时考虑到coupon income，即可计算得到carry roll down。

另一种假设是forward rates remain unchanged，也就是一期后远期利率期限结构和当前是一模一样的（比方说一期后的0 - 0.5年期远期利率还是等于0.7%，0.5 - 1年期远期利率还是等于1.2%，以此类推）。基于这一远期利率假设，结合当前的利差水平，我们可以计算得到一期后的债券价格，进而求解carry roll down。

关于carry roll down的计算（包括整体P/L的拆解），我们默认考虑一期（此题中为半年）。