范同学2019-03-21 17:27:02
范同学老师，你好。我想问一下，多头和空头都是以固定价格买卖债券吗？这些都是未来要实现的吗？就是指未来我要以固定价格买卖债券，当市场发生变动合同到期时，我必须以固定价格交易。以多头为例，当俄国债券价格下降时，我手里是已经持有了这些债券，还是我未来当合约到期时，我要以固定价格持有这些债券，不能太理解。多头和空头是实物交割还是金钱交割？多头和空头是现货和远期的一个交易还是都是远期？还有你讲的这个长期资本公司的案例，你说买入债券未来价格下降时，俄国利差会扩大，为什么？卖出债券未来价格上涨，德国利差会下降为什么？然后俄国和德国利差又会扩大为什么？我觉得这个例子没有讲明白。
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Robin Ma2019-03-21 18:21:50
Robin Ma同学你好，多头空头是一种常用的约定俗称的叫法，一般在期货市场用的比较多，在长期资本公司的案例中，长期资本基金在债券期货市场上买入俄罗斯等国家的国债，可以理解为期货多头，即在未来以固定的价格买入俄罗斯的国债，反正，长期资本基金抛售了美国德国等发达国家的国债，可以理解为空头，即在未来的时刻在期货市场上以固定的价格抛售国债，期货市场采用的是保证金制度，大家交易前各自存一笔保证金，每天结算，赚的一方保证金账户就会多，这个多出来的钱是可以拿出来的，现在期货市场主要是保证金结算，也有实物结算，比如石油期货，有的国家确实需要实物原油，那么只能实物交割了，在长期资本基金案列中，LTCM的模型认为未来发达国家债券的价格过高（信用价差过低），而发展中国家的债券价格过低（因为信用价差过高导致的），这个叫信用价差策略，因此提前卖出发达国家债券，买入发展中国家的债券。但是后来俄罗斯出现了主权债务危机，导致其债券变得一文不值，投资者更愿意买发达国家债券进行避险，从而导致LTCM在期货市场发生重大亏损，最终倒闭。
这个案例是一个几乎年年考也是上课老师最强调的案例之一，你现在没法理解觉得听不明白是因为在金融领域的基础实在过于薄弱，对于非金融行业的人考FRM确实存在不小的挑战，建议你多看基础班的视频，前导课的视频，从基础开始抓起，书读百遍其义自见，视频多看几遍也能理出一个思路，加油！
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LTCM的模型认为未来发达国家债券的价格过高（信用价差过低），而发展中国家的债券价格过低（因为信用价差过高导致的），这个叫信用价差策略，因此提前卖出发达国家债券，买入发展中国家的债券。但是后来俄罗斯出现了主权债务危机，导致其债券变得一文不值，投资者更愿意买发达国家债券进行避险，从而导致LTCM在期货市场发生重大亏损。为什么发达国家债券价格过高信用价差过低呀？我是银行的，但是是城商行，没接触这种产品，所以理解比较难。信用价差不是指不同债券见的比较吗？为什么说债券价格过低信用价差过高呀？理解不了。谢谢了。
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还有你不是说未来以某以固定价格卖出发达国家的债券吗？后面价差模型怎么又说是提前卖出发达国家债券，讲的不是一个事情是吧。我怎么越听越糊涂了，我学这些案例时，是不是应该吧后面三门课的基础听一下，再来听风险案例，是不是会更好些呀。
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同学你好，理论上呢你把第三门课学一遍再来看这个案列会更好，但是不看也是可以理解的，我再来和你解释下吧，信用价差是指你的债券收益率要比国债要高，高出的部分叫做信用价差，我有钱我为什么不买安全的国债何必去买你的债券呢，就是因为你的债券不如国债安全，或者说你的债券不如发达国家的债券安全，因此你要给我更多的收益回报我才会买你的债券，是吧？~，那么同理发达国家的债券的信用价差就稍微低一点，人家都吵着要买我的债券，我干嘛要给你那么高的利息求着你买呢？所以我就spread低一点。 下面来讲策略，如果你完全没接触过可能现在是有点难理解，以水果为例子，期货市场上做空苹果是指你提前（或者说在现在）签了一个合约，约定一个月后你以10元钱卖给我一个苹果，做多香蕉是指 你一个月后以5块钱从我这里买一根香蕉，结果一个月后，香蕉被报道出有病毒，不能吃，这时候大家都不去吃香蕉了，该吃苹果了，然后苹果涨到了15块一个，香蕉变成了2块钱一根，但是你合约是签了，你必须以10元的价格卖给我一个15元的苹果，另外必须用5块钱的价格从我这里买一根2元钱的香蕉，所以你亏损了。长期资本公司还是带杠杆的，那么亏了就更加厉害了
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谢谢老师，你说的这个我懂，我就是不懂一个国家的信用利差高，一个信用利差低。为什么要提前卖出一个国家的，买入另一个国家的，我不理解这个策略是什么意思？你说的多头空头我理解，我觉得我们可能说的不是一件事，嘿嘿。又麻烦老师了。
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你的意思是价格过高，我高估了资产，所以我要提前卖出吗？我对市场的判断是我觉得它未来价格会下降是这个意思吗？所以我提前以固定价格卖出一笔资产，对吗？
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还有我想问一下，我到时候以固定价格卖出一种商品时，我手里是没有商品的，我必须要从市场上高价买入以后才能卖给你，我就亏损了。还是我直接根据市场上价格和我约定的价格的价差去结算保证金就可以，那么这个市场价格在合同签订时就已经约定参照的价格标准了，还是怎么确定市场价格？或是市场价格和我约定价格的价差，不知道老师理解我说的意思没？谢谢老师，麻烦了。
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还有虽然是一卖一买，但是是两笔交易，所以是两个保证金账户是吧？
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老师，我看了一遍百度，但是我理解不了为什么我贷款只相当于876.61。
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同学你好，你的第一个自问自答是对的，因为我觉得资产被高估了，所以我提前卖掉了，另外期货是每天进行结算的，比如你做多苹果，以10元价格买入一斤苹果，第一天结束后苹果价格涨到了20元（市场价格），那么你赚的10元钱来自于你交易对手的保证金，对手保证金账户扣10元，你保证金账户+10元，一般都采用平仓方法进行交割，不是实物，除非你明确要求拿现货的苹果，至于百度的例子不建议你去看，你先从知乎百度百科或者我们前导班的讲义开始看起把，先学点基础，再去学第三门课，最后巩固前面学的。
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我的意思是我订了两个合同，一个合同建立一个保证金账户，另一个合同又建立一个保证金账户，需要两个账户呢？
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懂了，谢谢老师。
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没事，继续加油~
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