黄石2025-04-07 13:26:52

同学你好。

A的描述正确。若想使得组合变得delta-neutral，只需引入delta不为0的头寸（如标的资产、标的资产的远期/期货合约、期权等等）即可。此处原头寸为做空put option，delta为正，需要引入delta为负的头寸来使得组合delta-neutral。Short futures头寸delta为负，可以用其来进行对冲。

B的描述不正确。若想使得组合不受标的资产小幅和大幅变动的影响，需要令组合的delta和gamma全部为0。Futures合约的delta不为0，可用以调整组合的delta，但该合约是一类线性衍生品，其价值与标的资产价格呈线性关系，故其gamma = 0，无法用以对冲标的资产大幅变动的影响。

C的描述正确。若想对冲波动率的风险、令组合vega-neutral，可以使用期权（期权vega不为0）。

D的描述正确，解释同B（不过一般来说我们都是在delta-neutral的基础上令组合gamma-neutral，所以这里说的是又要期权又要期货，一个调gamma一个调delta）。