黄石2025-03-12 09:23:02

同学你好。比方说我想在两个月后卖出某资产，然后我进入了一份三个月期期货的空头进行对冲。假设我当前锁定的期货价格 = $20。两个月后，我们的做法是：在现货市场卖出资产，然后通过期货合约结算的损益对冲卖出价格的不确定性（使用期货合约对冲绝大部分情况下是采取这种方法，很少涉及到真正的交割）。假设说两个月后资产的价格是$22，期货价格是$23，那么我实际收到的钱应为：$22【现货市场卖出所得】+（$20 - $23）【期货合约结算所得，这里亏了3块钱，因为期货价格走高，这对于空头而言是一个损失】= $19。显然，这一价格并不等于我期初锁定的$20卖价，也就意味着即使我使用了期货合约进行对冲、我也不能百分百确保未来的卖价。这背后的原因就在于基差：将收到的钱进行公式化，有S(两个月后) + F(当前) - F(两个月后) = F(当前) + [S(两个月后) - F(两个月后)] = F(当前) + 基差(两个月后)。显然，之所以我不能完全确定两个月后的卖出价格，是因为两个月后的基差于我当前而言是未知的。这种由基差的不确定性所带来的风险就被称作基差风险。