黄石2024-11-08 13:39:31

同学你好。严格来说，backwardation vs. contango描述的是期货价格 < 现货价格 vs. 期货价格 > 现货价格（或期货价格 < 预期现货价格 vs. 期货价格 > 预期现货价格；这种解读基本没考察过）；而normal market vs. inverted market则是期货价格随着期限变长而上升 vs. 期货价格随着期限变长而下降。不过很多时候backwardation也被用于描述期货价格随着期限变长而下降，contango也被用于描述期货价格随着期限变长而上升。考试如果真考概念辨析，那就要仔细区分。实际上这两种看似不同的现象是有很深的联系的，我们可以通过远期/期货定价公式来看：F = Se^(r - q)T。如果r > q，那么F > S（contango），且随着期限变长、F会越来越大（假设其它参数都不变），这是normal market。反过来也一样，inverted market能对标上backwardation。