杨玲琪2024-11-05 12:12:33

同学你好，

这个内容其实通过久期来理解是比较直观的，但是久期要在估值与风险模型中才会展开。所以你可以从以下角度理解：
在零息债券中，因为没有中间的现金流，利率变化的影响全部集中在到期时的那一笔支付上。因此，当利率发生变化时，整个债券的现值会根据到期的那一笔现金流贴现率的变化而有显著的波动。这导致零息债券的价格对利率变动高度敏感。
而在付息债券中，由于有中间的票息支付，每一期现金流都会受到利率变动的影响，但这些影响是分摊的，不完全集中在最终的本金偿还上。因此，即使利率变化了，这些中期现金流部分会相对“缓和”整体的价格波动，使得债券整体的利率敏感度降低。
这里需要注意，付息债券的每一期现金流贴现程度不同——越接近当前的现金流越少受利率变化影响，而远期现金流的贴现影响才会更大。而零息债券的唯一一笔现金流在远期，受到利率变化的贴现影响最显著，所以它的利率敏感度会更大。
总结来说，就是零息债券的所有利率风险都集中在最后一笔现金流的贴现率上，而付息债券的利率风险被分摊到各期现金流上。因此，零息债券的久期最长、对利率变动最敏感。

希望能解答你的疑惑，加油！