juliola2019-03-11 15:42:58
juliola老师你好 我们平时在讨论yield to maturity的时候 是不是都是在假设“再投资可以以y进行、y可以反映债券实际收益率”的前提下呢？那比如一个付息债券 发售时y=5% 过了一段时间y=4% 此时我们假设再投资收益率也为4% 所以产生再投资风险。可是某一段时间市场上同时存在很多种yield不同的债券 如果它们都反映债券的实际收益率 那难道也存在很多种再投资收益率吗？应该不对吧 如果存在很多种再投资收益率 就不存在再投资风险了？因为对一个付息债来说 虽然它的y降到了4% 但市场上总有5%的再投资收益率让它的coupon可以以5%继续投资…？
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Cindy2019-03-11 16:42:13
Cindy同学你好，我们平时在讨论yield to maturity的时候 是不是都是在假设“再投资可以以y进行、y可以反映债券实际收益率”的前提下呢？
是的呀
那比如一个付息债券 发售时y=5% 过了一段时间y=4% 此时我们假设再投资收益率也为4% 所以产生再投资风险。可是某一段时间市场上同时存在很多种yield不同的债券 如果它们都反映债券的实际收益率 那难道也存在很多种再投资收益率吗？
不同的债券对应自己的收益率呀，
对一个付息债来说 虽然它的y降到了4% 但市场上总有5%的再投资收益率让它的coupon可以以5%继续投资…
那这个5%也是投资之后才算出来的呀，只有先去投资了，才能知道收益率是多少，所以不可能在期初就去投资那个收益率是5%的产品的呀
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我还是不是很懂诶 我举个例子哦 假设A债券在t=0时刻收y=5% 在t=1时刻y=4% 此时再投资收益率也下降到4%；但同时存在一个B债券 t=0时y=10% 在t=1时刻y=5% 假设A债券的coupon足够买入一个B 那不就不存在再投资风险了吗…？
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还有一个关于ytm的问题 我觉得我又搞混了 比如一个债券发行的时候根据价格推算出y=5% 此时买入这个债券 得到的收益率是5%。过了一年后 价格上升 y降到4% 那此时这个债券的收益率是不是就降到了4%呢？也就是说持有一个债券的收益率是会不断变化的 而不是在买入的时刻就锁定当时的y的吗？
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同学你好，第一个问题：假设A债券在t=0时刻收y=5% 在t=1时刻y=4% 此时再投资收益率也下降到4%；但同时存在一个B债券 t=0时y=10% 在t=1时刻y=5% 假设A债券的coupon足够买入一个B 那不就不存在再投资风险了吗…？
那你是怎么知道A债券t=0时刻收y=5% 在t=1时刻y=4%呢？这个是事后算出来的呀，同样的，B也是如此
第二个问题：收益率不变的话是有前提条件的，债券发行人不违约，利息以市场利率再投资，持有至到期，满足这3个条件了才可以做到收益率不变，大部分情况下债券都是按面值发行的，所以这只债券的收益率就是当时的市场利率了，如果市场利率变了，就会面临再投资风险，那上面的3个条件就有一个不满足了，等到到期的时候收益率肯定就变了呀
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老师你好 我还是有点困惑 再投资风险是债券收到的coupon可能不能以期初收益率进行再投资的风险 那我比如期初以5%的收益率买了一个债券 第二年拿到coupon 此时债券价格上升利率下降 那我用coupon再投资的收益率也下降了。问题是期初的5%要想反映这个债券的收益率 就必须满足持有至到期、能以5%进行再投资两个条件 那第二年的利率变了的话你期初持有的这个债券的投资收益率就不能以5%衡量了 那你怎么比较这个再投资风险呢
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同学你好，咱们又绕到死胡同里面了，你说这个债券的期初收益是5%，你怎么知道是5%呢？只能说预期它的收益是5%，而如果确实是5%的话，那这个5%也是事后算出来的呀，比如刚开始投资的时候市场的收益是5%，后来市场利率变化了，投资收益改变了，此时的投资到期了我们算出投资收益可能不等于5%，这个时候就是再投资风险了，
就像你说的，5%的收益和再投资收益是很难衡量的，因为市场利率是在一直变化的，而我们要假定它是恒定是很难的，所以，债券很多情况下是面临再投资风险的，
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明白辽。老师我还有两个问题 1. 市场的再投资利率变化指的是”市场利率变化“还是”该债券的收益率变化“呢？因为这两者应该是不同的概念。 2. 实际生活中一般是“市场利率变化”引起债券价格变化，然后通过市场价格倒推出债券的yield，那为什么我们在描述债券价格和利率的关系曲线、或者描述久期的时候，都用y来表示利率并且反过来影响债券价格呢？
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同学你好，1. 市场的再投资利率变化指的是”市场利率变化“还是”该债券的收益率变化“呢？因为这两者应该是不同的概念。
市场的再投资收益变化指的是”市场利率变化“引起的”该债券的收益率的变化。这两个确实是不同的概念。
2. 实际生活中一般是“市场利率变化”引起债券价格变化，然后通过市场价格倒推出债券的yield，
通过价格倒推出来的确实是yield,我们可以用这个值来描述债券的收益率。
我们在描述债券价格和利率的关系曲线、或者描述久期的时候，都用y来表示利率并且反过来影响债券价格呢？
这个时候这个y就是市场利率，不是yield，而很多情况下我们默认市场利率就是债券的yield（便于研究问题，简化起见）,所以我们经常会把这两个放在同等位置来研究对债券价格的影响，其实严谨的说应该是市场利率影响债券价格才对
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