152****61722024-10-11 22:36:39
152****6172没明白这里为什么会容易产生肥尾，不是说假定波动率不变么，标准差不变，为啥波动率又变大了，而且如果实际波动率变大，而我们没有随之调整，岂不是低估了风险，出现尾巴偏瘦的情况。
回答（1）
黄石2024-10-16 11:26:02
黄石同学你好。这里课件上这句话放的位置有误，造成的不便还请谅解。正确的思路是：若我们假设回报率为条件正态，比如说每天的回报率均值相同但方差/标准差不同，那么最终回报率的无条件分布将会存在肥尾。每天的条件分布混合后即可得到无条件分布，而在混合分布中，若用于混合的成分分布均为正态、且均值相同标准差不同，那么混合出来的分布会展现出肥尾的特征。
更广义来看，这其实是一种当前非常主流的思想。金融数据常展现出非正态的特征，很多学者对此的看法是，其实金融数据是正态的，只不过这里的正态是一个条件正态，不同时点的数据分布可能均值不同，可能方差不同，也可能二者均不同。正因为如此，最终我们观察到的无条件分布才会展现出有偏、肥尾的特征。
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