黄石2024-09-09 09:39:45

同学你好。这道题目的解题思路是，根据题目信息给到的Investing in fixed-income securities with negative duration，从下列选项中选出合适的投资方式，即选出Duration为负的投资。A与B都是投资于含权债券。含权并不影响这些债券的Duration依旧为正，这可以从含权债券价格图像上看出，所以A和B都可以排除。C和D则是投资于Interest rate swap。已知Interest rate swap可以拆成固息债与浮息债的组合。其中C选项Pay fixed + receive floating，可以类比成做多浮息债（收到浮动票息）、做空固息债（支付固定票息）。由于固息债的久期较浮息债更长，所以此处整体的Duration为负，应选C。D就是C反过来，Duration为正。

对于为何浮息债久期短，先说结论：浮息债久期等于从当前到下一票息重置日这段时间的时长。若每次票息重置日之间相隔一年，则浮息债久期不会大于1，因此浮息债的久期一般都是远小于固息债的久期的。这里不需要去掌握推导，稍微理解一下、记住结论就可以了：每到票息重置日，浮息债券都会随着市场上利率的变化而进行重置，这相当于“清零”了利率风险。因此，浮息债券的利率风险较固定债券更低。而duration描述的正是利率风险的大小，所以浮息债券的duration也会更低。