黄石2024-08-08 10:02:53

同学你好。同学你好。PPN这类策略只要持有到到期，投资者最差也能拿回投资本金，也有可能获得额外收益。PPN的构成是零息债券 + 期权（看涨与看跌都可以，原版书上讨论的是看涨期权，我们也以看涨期权为主）。假如看涨期权的标的指数上涨至超过期权执行价格，那么投资者在到期时能拿回零息债券本金 + 看涨期权收益（行权，获得S - K）；如果指数没有涨到执行价格之上，那么看涨期权不会行权，最终拿回的就是零息债券本金。因此我们发现，PPN不论在什么情况下，其到期payoff都是大于等于债券本金的，这就是所谓的principal-protected。PPN是为想规避风险的投资者量身打造的，他们既希望保护自己的投资，又希望从有利的市场走势中获利。在full participation PPN中，投资者可以百分百获得标的指数上行带来的收益。