黄石2024-08-05 11:14:19

同学你好。futures rate > forward rate意味着futures price < forward price。这里的forward price你可以理解成Eurodollar futures里的标价，只不过100 - R中的R是forward rate。对于不同的合约，futures price和forward price的大小取决于其price与利率之间的关系。简单回顾一下：如果price与利率正相关，那么每当price上涨时利率都上涨，futures的多头就可以将额外拿到的保证金投资于更高的利率上；反之，price下降利率下降，futures多头的成本较低（这个可以多角度理解，比方说margin是借钱缴纳的，那么利率低意味着融资成本低）。而forward的多头完全得不到这些好处。但天下没有免费的午餐，futures多头需要支付更多的钱，所以futures price > forward price。反过来，如果price和利率负相关，那么futures price < forward price。显然，100 - R和利率是负相关的，所以futures price < forward price。