月月2023-08-22 10:42:49

同学，你的理解有对的，也有不对的地方。

D选项有问题。因为自由现金流本身就是分配给债权人、股东的现金流（这道题只讨论股权）。如果所有多余现金都不分配（或者回购）都继续留在公司账上，就等同于变成了经营性的现金，成为了营运资本的一部分，也就没有了自由现金流。
这里对自由现金流理解的不是很到位。如果所有多余现金都不分配（或者回购）都继续留在公司账上，不会变成经营性的现金，而是会形成金融资产，造成净负债的下降。从管理用报表的角度来看，净负债的下降，等价于还债了，即这个钱留在账上，也会形成债务现金流。所以自由现金流一定有2个去向，股权和债权，这个是恒等式。

从这个角度来理解，我认为只有拿出去分配了才算增加了自由现金流。
所以你这个理解，当然也不对了，还记得之前和你说过，自由现金流不是现金流的概念，记得吗。不用对外流出现金，也可以形成债务现金流，这个是由债务现金流的定义明确的。严扣自由现金流的概念，只要超出经营所需的，就是自由现金流。去向一定是股权和债权。

举一个最简单的例子，A、B两家公司完全一样，都没有负债和利息，唯一的区别是当年A发了10万的股利。A的自由现金流=股权现金流=10；B的自由现金流=0
所以，正确理解，B的自由现金流=10=债务现金流

回到这个题目，严扣定义，D选项的确有点问题，自由现金流的大小，由经营决定，经营获得的现金流超出经营所需的，就是自由现金流，这个大小和咋么分配一点关系没有。支付股利自然不改变自由现金流的概念。所以，我说你的理解也有对的地方。

教材、真题，有时比我们想像的更有深度，有时又没有那么严谨。此题只能理解为，分配之后，自由现金流前后状态相比，总量更小了。意思你懂就行了。