追问

你再仔细看看，你确定是我错了么？

追答

时间点1，做空股票流入1000，买入期权流出147.2，以无风险利率贷出金额852.8，净现金流为0；时间点2，收回贷款流入852.8*1.05=895.44，无论涨跌均行权流出800，净流入95.44。 你知道你这个套利方案最大的问题在哪里吗？因为你是口手套白狼。 按你这个方案，实务中，融券期间，股利要归还券商，不然你借股票还股票，空手套股利，天上真的掉馅饼了 你不了解这个实务，其实再深入思考一步，也可以理解的： 你想象是自己已经拥有的股票，0时卖出，那你就丧失了股利，这可是机会成本啊。 所以你确实错了，谢谢你的提问

追问

首先我知道融券费用，但是老师你又出现了一个误区，因为做空套利不需要考虑融券费用，你不妨直接假设我有1支该股票，期初卖掉，期末买回来，前后我持有的股票数还是一样的，但净赚了现金流，这一样是套利

追答

但是老师你又出现了一个误区，因为做空套利不需要考虑融券费用， 你看，你又一上来指责老师错了，不深入思考，不去理解我的回复。这不是融券费用，是融券期间股利要归还券商，即债权人。在你的案例中，未来还有一个现金流出，要还对方80或120万的股利。所以你还能套利吗？ 你不妨直接假设我有1支该股票，期初卖掉，期末买回来，前后我持有的股票数还是一样的，但净赚了现金流，这一样是套利。 你还是没理我的话啊，你期初期末都有股票没错，如果你一直持有股票，期末你的资产应该是股票+股利。所以股利是你卖出股票的机会成本。我明明已经说的很到位了。 崔放同学，答疑不是聊天，今天我也没空了，请你沉淀后再沟通。

追问

老师，请你不要往复杂了辩经，最起码搞明白什么是套利：1时间点我能通过无现金流的操作使未来2时间点获得现金流流入并且其他所有方面皆不改变，这整个过程都是完全可控没有风险的，这就是套利。

追问

股票这期间有没有可能损失股利不是要考虑的事情，而是经过操作其他所有状态都不变，无风险的让现金流入

追答

你明白，我已经教不了你了。你对套利的理解前无古人，我已经解释到如此清晰。 请你再去沉淀几天，思考几天，下周，你再来看看，是你错了还是我错了。 师生平等，你错了你向我道歉，因为你浪费了我很多时间 我错了我向你道歉，给你误导。

追问

我真的觉得我也已经解释的很清楚了。你大可不必强行引入股利，如果是因为这道题目有股利你就要考虑股利的话，那你大可直接跳出题目，假设一个没有股利的股票，你会发现目前为止定量分析的所有东西都一样，二叉树预测的C0线一样，套利手段也一样

追答

没有股利，期权价格难道不要变化吗？什么叫强行引入？这个题就是有股利才能在执行价格800的情况下算出你的147.2的期权价格。如果没有股利，期权价格会变化的，所以我之前一再和你说，再去听一下黄老师说的有股利情况下的二叉树模型计算，和没有股利是不一样的。 你一上来就是二叉树模型错了，老师讲错了。老师花了这么多时间精力，为了你一个纠结的错误点，你觉得我们就无条件陪你钻牛角尖？

追答

假设一个没有股利的股票，你会发现目前为止定量分析的所有东西都一样，二叉树预测的C0线一样，套利手段也一样 你别光说，你构造出来，我保证把你的错误给你指出来