Simon2024-07-15 13:31:11

同学，上午好。

contingent immunization：当present value of asset portfolio 远大于 present value of liability，就产生了较明显的surplus，而这部分surplus并不会对免疫策略产生影响。因此可使用这部分surplus做主动投资，也可全部进行主动投资。

然后在contingent中有个额外小点，也需注意：Cushion spread：例如，免疫策略锁定的收益率为8%，而实际收益率为9%，多出的1%就称为cushion spread，因此1%就可以做主动投资。这道题是考察的这个点。6.75%的实际YTM和6.25%的要求利率之间的差异是Cushion spread，所以可以进行contingent immunization。