Simon2024-06-18 15:26:48

同学，上午好。

二级是默认站在原本是long forward的角度，然后合约还没完全到期，所以是short near term contract（平仓），在新long future term contract（新签1个long forward）。这里near term contract在三级里就是spot price

如果在三级，那么原本是long forward，到期平仓，short Spot，然后新签一个long forward，那么公式就是(S0-F0)/S0，然后要注意这个roll yield是比较同一天的forward和spot，因为平仓和转仓是在同一天。然后基于这个公式继续展开，其实可以忽略转仓这个操作，就是签了一个forward，比较签合约时的S0和F0。

回到题目，此题是short forward，那么roll yield正好和long forward的roll yiedl公式相反，此时的roll yield=(S0-F0)/S0

t=0时，short forward，而且是forward discount，所以按照远期价格卖的更加便宜，所以产生negative roll yield，或者直接根据公式roll yield=(S0-F0)/S0，也是判断出negative。