曹同学2024-06-07 11:36:16
曹同学老师，衍生forward rate bias麻烦再梳理一下。A/B, A国低利率，B国高利率，A国远期合约溢价，B远期折价。上述是概念。这里可否类比于用各国利率折现体现货币价值，高利率折现出来的远期小，低利率折现出来的远期大，所以高利率的是discount，低利率的是premium。但如果是高利率，那货币B的需求也高，价值提升，这个角度看，远期F应该更大才是，而非discount。这里不太明白。 冲刺笔记里说应该在现货市场买B，将来以远期折价卖，现货市场卖A，以远期溢价买回。按笔记表述，等于是卖一个折价，买一个溢价，这不就等于高买低卖了？ 另外，麻烦您梳理一下forward bias和over/under hedge的逻辑关系
回答（1）
Simon2024-06-07 13:39:08
Simon同学，上午好。
carry trade是用spot交易，借低利率，投资高利率，等到期时，需要再从spot市场把高利率货币换回低利率货币，这步交易不会签订forward把汇率固定住，因为一旦使用forward，那么投资高利率货币再换回低利率货币，收益就是低利率货币的无风险收益，所以不会签订forward。
而forward rate bias 是利用forward定价来进行获利。如果F＞S，那么需要short forwad（理由：随着时间临近到期，forward价格和spot价格会趋于一致，所以如果forward premium，那么forward未来是会下跌的，所以要卖出）。所以是通过forward合约卖出forward premium货币。或者是通过forward合约，买入forward discount货币。
而根据用covered IRP推导，
forward discount currency = high interest currency
forward premium currency = low interest currency
所以，carry trade和forward rate bias交易方向一致。carry trade要卖A买B，forward rate bias也要卖A买B。
forward bias和over/under hedge没有关系。
over/under hedge举例：中国人买美股，那么但系美元贬值，会short USD forward，
如果预期未来美元贬值，那么short USD forward有利可图，那么就多short，overhedge。
如果预期未来美元升值，那么short USD forward虽然对冲了风险，但未来美元升值的好处就享受不到，那么就少short，所以under hedge。
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