Ava2024-05-27 21:33:16
Ava早期增长期和萧条期为什么低收益债券的凸性有明显差别 原因是啥
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suzhan2024-05-28 10:48:01
suzhan同学你好，投资级债券的收益率曲线在你所提及的这两个特定周期下，其实曲线的曲度是有一定偶然性的，这个是离散的数据反映出来的，不要作为结论去记忆。
只是在实践过程中，Early expansion时期，IG的收益率曲线就是很正常的向上倾斜的，符合经济平稳发展的周期； 但在contraction的时期，人们更趋向去缩短久期，降低杠杆，所以短期收益率下降明显，而超长期的一般只有地方政府专项债和国债，它们满足的是这个时期人们长期配置严重欠配的需求，所以长期及超长期的债券（一般15年以上），收益率会呈现出下降的趋势，因而形成了图中的形态。
理解就好，不需要刻意去记忆这个图像。
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超长期 严重欠配 收益率下降这段没明白 折点的地方是低了一些，但整体长期spread是大于短期的啊，超长期及后面都不理解
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同学你好，首先上述的解释是一个基于理性判断的一种趋势，在contraction的时期，未来预期不稳定，人们更多是会选择短久期或者降低久期来避险，在这种情况下，其实长期固收的配置是明显降低的，在图像当中可以看出是中间阶段spread较高（如图），主要就是因为流动性变差了，交易量变少了，持仓也减少了。
而这个时候，长期以及超长期债券，给人们提供了继续配置长期债券的信心和更合适的收益率，所以在更远期的收益率利差是有所下降的，这就是这个曲线的逻辑所在。
可以简单理解为在contraction的三个时间阶段，初期悲观、中期拐点、末期反转。
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