提米2024-05-18 19:55:29

gain和loss有两种判断方法：
1. CDS protection buyer是买了保护，相当于买了保险，一旦违约事件发生，保护生效，他能收到补偿。
spread增大，说明风险补偿变大，越容易发生违约事件，那就是gain。
2. protection buyer 相当于买了保险，每年支付保费，与保险不同的是，刚买的时候还需要付出或收到一个钱，这个钱是收还是支，需要取决于购买当时的市场上的CDS spread值。题目中购买的时候是0.5%，意思是市场上觉得spread是0.5%，可是每年我付保费是固定1%或者5%（本题是低收益债所以是1%）。那我肯定不会多付出这1%-0.5%=0.5%？所以回到刚买的时候，我会收到（1%-0.5%）*spreadDuration的upfront premium，然后每年支付1%的保费。
现在市场spread增长到了0.6%，身份转换，我变成protection seller了，之前我是收到0.5%*spreadduration，那现在反过来，我就是付出（1%-0.6%）*spreadDuration。相当于我平仓了。
+（1%-0.5%）*spreadDuration 
-（1%-0.6%）*spreadDuration
上面两个损益加总一下就可以看到总收益是+0.1%*spreadduration，所以是gain。