Simon2024-05-15 17:05:44

同学，上午好。

1. roll down strategy的return相当于计算两部分，一部分是价格上涨带来的收益，一部分是coupon的收益；

而五因子里roll down return，只有价格升值。

2. 保费是标准化的，只有1%（投资级）和5%（投机级）两档，

如果保费是1%，但实际spread=1.75%，那么CDS protection seller的保费是收少了，这部分少收的保费体现在bond是折价债券。


因为公式 CDS Price = 1 + ((Fixed Coupon − CDS Spread) × EffSpreadDurCDS)，
如果spread＞coupon，债券价格就是折价的，

又因为 sell CDS protection = long risk = long bond，

所以，CDS protection seller买的债券就是折价债券，相当于在原来面额的基础上打了折扣，折扣就是少收的保费。