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Shelley2019-02-10 06:46:38

老师您好,page266:课上老师说mezzanine更像equity,correlation上升,mezzanine value 上升。我不太明白为什么:As correlations increase, the value of mezzanine tranches usually increases “relative to the value of senior and equity tranches”. 怎么解释relative to the value of senior and equity tranches?是说mezzanine上升的比equity还有senior多吗,为什么?正确的应该怎么理解呢?谢谢您!

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Dean2019-02-11 11:29:48

同学你好,这个问题在这里讨论的比较简单。事实上,我们要分情况讨论的。

1.当违约率很低的情况下,mezzanine更倾向于senior。
此时相关性上升(假如上升到1),如果equity 违约,那mezzanine和senior也违约,那这两个层级的价值也应该下跌。

2.当违约率很高的情况下,mezzanine则倾向于equity。
此时相关性下降(假如下降到-1),如果equity 违约,那mezzanine和senior一定不会违约,那这两个层级的价值也应该上升。

在CFA这里应该是默认了违约率处在比较高的水平。那我上面说的这种分类讨论的情况是在FRM中有详细的说明。

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追问
谢谢老师,您提到第二种情况:”当违约率很高的情况下,mezzanine则倾向于equity......如果equity 违约,那mezzanine和senior一定不会违约,那这两个层级的价值也应该上升。您说道: mezzanine则倾向于equity,那equity 违约,mezzanine也应该违约,不应该把mezzanine和senior归为一类然后和equity tranche比吧?谢谢您
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啊对的,不好意思,我从第一种情况复制下来修改的,忘记删掉mezzanine了。你的说法是对的

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