郑同学2020-10-01 12:07:36
郑同学老师你好，固收百题case 10 第一题，我认为应该选择active，因为smith 的这个portfolio相对于benchmark做了duration的变化，duration的变化属于primary factor的改变，所以是active，enhancement一定是针对primary fator没有改变的。 百题固收case 1 的第一题很类似，他的描述是 duration slightly change from the benchmark, 所以这道题选择的就是active，老师当时的讲解就是duration改变了就是active。 我觉得咱们对同样类型的题目的讲解前后一定要一致啊。
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Nicholas2020-10-04 09:39:31
Nicholas同学，早上好。
这里的Spread Duration和我们在第一题中描述的Duration改变不是一回事。我们认为第一题描述的Duration改变是基于Benchmark的改变，如果改变则为重大改变，视为Active，且这道题目中的Spread Duration改变较小。
但这里的Spread Duration是基于利差的改变（改变较小），并且题目中描述（Smithers’s portfolio characteristics do not match the benchmark’s because Smithers has minor risk factor mismatches with the benchmark.）和基准的风险因子微小不匹配，同时这里的题目明显给出的是三种情况的比较，那么我们认为这里选择enhanced indexing。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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我对这个解释不能理解，的确是基于spread duration的改变，但是也是基于benchmark里面的spread duration有改变啊。 我们讲primary risk factor的时候没有说spread duration不属于primary risk factor，只是说duration属于primary risk factor，我理解应该是包括由于interrest rate和spread导致的另个duration
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同学，早上好。
我们根据原版书的相关描述来分析这个问题，
Enhanced Indexing：enhanced indexing allows small deviations in portfolio holdings from the benchmark index but tracks the benchmark’s primary risk factor exposures very closely (particularly duration).
A target active risk or tracking error of less than 50 bps per year is typical.
Active Management：Most notably, portfolio managers may take views on portfolio duration that differ markedly from the duration of the underlying benchmark.
那么这里并没有提到Spread duration的问题，根据我们的做题情况分析，若Spread duration有轻微偏差，那么可以认为是Enhanced Indexing，但若说明是duration改变，那么认为是Active Management；若Spread duration有较大偏差，那么认为是Active Management。具体可根据题目要求具体分析。
同时附上这部分的对比图。
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