Chris Lan2020-09-21 20:10:29

同学你好
callable bond的duration是不对称的，当利率上升的时候，债券价格下降，他的duration和pure bond一样。而利率下降时，债券价格涨不起来，所以相当于对利率没这么敏感，因此duration会更小一些。这里的pure bond是指除了不含权，其他方面和callable bond都一样。
同理，putable bond的duration也是不对称的，当利率下降时，债券价格上升，这时候duration和pure bond是一样的，当利率上升时，债券价格跌不下去，所以对利率没有这么敏感，因此duration是更小的。这里的pure bond是指除了不含权，其他方面和putable bond都一样。
callable bond是negative convexity，而putable bond 是more convexity。

call on bond是以bond为标的资产的option，如果行权会获得bond，因此是增加利率敞口，所以duration会增加。
同理put on bond是以bond为标的资产的option，如果行权会卖出bond，因此是减少利率敞口，所以duration会减少。
这两者并不冲突。callable bond是发行方long call，投资者是short call，所以是不同的。再者callable bond和putable bond是债券，而call on option和put on option是期权，本来就不是一类金融资产。

这个小题严格意义来说，应该分为利率上升和利率下降的的时候来讨论，利率上升时，duration和pure bond一样，利率下降时duration会更小一些。
原因我在上面的话帮你解释过了。

致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~