Dean2020-03-25 17:20:14

同学你好，
1 factor exposure is fully neutralized表示，组合的风险因子与指数的风险因子相同。风险因子相同并不意味着成份股是相同的。active risk公式中第一项是对风险因子的敏感程度，这项是0的。

2 active share 与active risk 整体而言成正相关，active share 越高，对应active risk 越高，但是也有两种特殊情况:
2.1 对于一个基金经理而言，active share 上升不一定意味着active risk 上升。
例：配置两个相关性为-1的股票，与benchmark 偏离极大，但两者的变动可以互相抵消
 
2.2 一般而言，active risk 的上升会导致更高的active share，但是也会有特殊情况。Active risk 上升的同时不改变active share。
例：在指数的基础上超配1%中国银行，低配1%的农业银行，两个都是银行股相关性高，当中国银行上升1元，农业银行上升0.9元。此时active share 为2%。两者高度相关，一个超配一个低配，相抵消，从而active risk 较低。
例：在指数的基础上超配1%中国银行，低配1%的中石油，两者相关性低，中国银行上升1元，中石油变化不一定，有可能上升，有可能下降。此时active share 为2%，但由于相关性较低，active risk会较高