刘同学2020-03-12 18:40:24
刘同学你好，图中这题有如下几个问题： （1）这个公司是一个borrower，那么它是想在三个月时锁定一个6个月利率对吧，那么它short future怎么锁定的利率？最主要的是他short的这个future利率等于100-98.05=1.95%跟答案一样，是巧合吗？ （2）六个月之后它unwinds了这个hedge at 97.3，也就是六个月后利率为2.7%，但是它当时签的是以1.95%卖，它这不是损失了吗
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Dean2020-03-13 16:18:04
Dean同学你好
1 借方担心利率上升，所以会long FRA或者，short bond futues。因为利率上升，债券价格下跌，对应债券期货价格会下跌，所以卖空。这里卖空的是债券期货。不是巧合，这里是一个简便的计算，比如报价是98，那么我们就认为通过这个国债期货锁定的是100-98=2，也就是锁定在利率为2%。这是一个简化的方法，在讲义上也有相关公式。
2 同学你学的很仔细，这个地方确实是损失，这道题目取自原版书，后来协会针对这道题目出了勘误，应该是【损失】没错的。
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多谢回答。又乱了，他是怎么锁定的？他是short了一份forward,也就是说他以后得用1.95%利率卖给long方，但是它是borrower啊，borrower怕利率上升应该用long position hedge啊？
第二，这个loss我也不明白了，如果站在价格得角度来看，它应该是挣钱，因为现在价格是97，它以98卖给了对手方，但是如果站在利率得角度就是损失，因为现在利率是3%,但是他以2%卖给了对方，所以这到底该怎么理解啊
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同学你好，题目中说的是short intrest rate futures 不是forward
他一开始是以98.05卖出期货，六个月后，以97.30平仓。卖出的东西价格下跌，所以其是赚钱的。
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多谢回答。一开始以98.05卖出期货，也就是锁定了一个1.95%得利率卖给对手方，6个月后，利率涨到了2.7%，那么说明他亏了啊。这个角度不同，答案就不一样呢
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同学你好，这里主人公是借钱方。他是担心利率上升，所以，short bond futures 。因为bond price 和利率是反相关
在bond futures 中如果利率上升对应期货价格下跌，所以当利率上升2.7%时，bond futures 下跌到97.3是赚钱的。
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多谢回答。所以答案说的shot一个98.05的future就能锁定1.95%的利率是错的对吧。借款方是不可能通过short postion来锁定的利率的，如果6个月后利率不是2.7%, 假如是2的话，那么effective interest就是0.05%?
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同学你好，对于借款方而言，有两种方式可以锁定利率在1.95%
1 long FRA @ 1.95%
2 short bond futures @ 98.05 因为此时隐含的利率是100-98.05
如果6个月后利率为2% ，那么投资者仍然要以2%的利率到市场去借钱。
对应bond futures 价格在98结算。 那此时bond futures处盈利0.05，因为98.05卖出，然后跌到98，就赚了0.05。
那最终有效借款成本就是2-0.05=1.95，是这样的逻辑。
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多谢回答。如果6个月后借款方在市场上借不到利率为2%的款怎么办，那么不就没有办法锁定1.95%了吗
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这里2%是举个例子.无论最后以市场利率多少去借钱，都可以在期货合约中把超过或低于的部分抹平掉。因为利率的变动同样会影响到期货的价格。
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