刘同学2020-03-03 07:38:49
刘同学你好，reading20课后第9题，这题答案选loss，我认为这题答案无法判断，原因如下： （1）在yield curve stable的情况下，它买入了长期债券的头寸，这是增加收益率的一种方法也就是buy and hold （2）他买入了期权，增加了convexity，但是由于yield curve stable，所以这个利好应该被卖出而获得更多收益，但是convexity还是会带来好处，只是没有卖了合适，但是直接说是loss我觉得不合适，因为at the money期权费应该不会太贵但是也不确定。 综上，buy and hold带来的收益，期权费也不确定，外加convexity没卖出也不会带来直接loss，所以没有具体数值的情况下，我们没法判断到底是损失还是gain
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Chris Lan2020-03-03 09:58:47
Chris Lan同学你好
H同学的策略是卖掉一些长期债券，买ATM长期国债期货的期权，且保持久期不变。期权是有利就行权，不利就不行权，而convexity是涨多跌少，两者是很像的，因此买期权相当于加convexity。题干说他要问一下如果收益率曲线是stable的情况下，这个策略的表现将会如何，由于收益率曲线是稳定的，因此convexity是没有用处的，反而应该卖出convexity，而H同学的做法是买入conveixty，说明H同学花钱买了一个用不上的东西，所以投资组合将会有损失，另外卖掉长期债券，还损失了长期债券本身的收益，所以也会造成损失，因此选A。
你的问题在于：
1 buy and hold是收益率曲线stable时的策略，但这个策略不是增加收益率的策略，增加收益率的是sell convexity或者riding the yield curve
2 convexity是好东西，所以好东西是贵的，而收益率曲线稳定的情况下，convexity是没用的，说明他花钱买了一个没用的东西。因为收益率曲线没变，没有涨多跌少的好处。
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多谢回答。卖掉长期长期债券然后再买入长期国债期货，在收益率方面是否能够抵消（其他条件都一样）
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同学你好
如果是卖长期国债，买长期国债期货的话，从理论上来说回报应该是一样的，但实际情况会有细微差别。因为现货和期货的变动并不是完美对应的。比如说现货涨1%，期货也涨1%，这个是不一定每时每刻都是一一对应的。所以会有细微差别。
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