郑同学2020-02-08 15:07:13
郑同学老师你好，reading 25课后题6题。 这个题目针对portfolio做了两对pair stocks的改变，第一对是将correlation lower higher的一对股票（因为是同行业）从over和under benchmark变成了和benchmark一样，我理解是decrease了active risk。 第二对是将financial和energy的pair从benchmark变成了over和underbenchmark，我理解是增加了active risk。 但是第二对的corelation肯定比较小，所以增加的active risk小于减少的active risk，应该选择A啊。
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Dean2020-02-10 11:18:16
Dean同学你好，
第6题是因为这两只股票一个是高配一个是低配。或者可以理解为多long 和多short 了一只股票。那如果相关性高的话，这两者是可以弥补的。比如价格上涨，那多long的头寸获利，多short 的头寸损失，这两者是可以抵消的。
而如果相关性比较低，一只下降，另一只变化不一定。所以从主动风险角度来看其对benchmark的偏离是更大的。
第7题是做了两笔交易，第一笔交易是调回至benchmark，题干中后面还有一个新的交易，要把题干读完整。新的交易是将两个股票各超配和低配1%。所以他整体的active risk是和之前一样，保持不变的。
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这道题的答案是increase，而不是不变。按照你的思路，我重新整理了一下解释：
如果一个pair correlation高，相对于benchmarklong一份，short一份可以降低风险。如果改回benchmark相同，就是升高风险。 另一对的correlation不大，所以改回来改回去对risk的改变应该不大，所以答案就是increase。
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同学你好，第六题你理反了，如果pair trading中，两只股票correlation 高，那active risk 是比较低的。如果correlation 低，则active risk高。或者可以直接记住这个结论。
我说的不变是第七题的结论，active share不变。
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咱们只说第6题，我再按照你的解释和我的理解写一次，看看对不对：
第一对股票：两只high correlation的股票，变更前的状态：相对benchmark long一份，short一份；变更后状态：两只股票和benchmark一样多。这个过程之后，由这两只股票导致的active risk是变小了，因为和benchmark一样了，所以active risk变小了。
第二对股票：两只low correlation的股票，变更前：两只股票是benchmark weight，变更之后：相对benchmark long一支，short一支。这只股票导致的active risk变大了，因为和benchmark 的weight不一样了。
一个导致active risk 变小，一个导致active risk变大。 这个怎么判断最终是变小还是变大？
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同学你好，这个active risk 是相较于benchmark 而言的。在pair trading中一long 一short；两者相关性高，从而可以互相抵消。
而如果相关性较低，两者难以抵消从而导致难以互相抵消，最终导致整儿个组合的active risk 是更高的。
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这个问题我觉得你们是说不明白了，算了开始要是考我分数不要了
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同学祝你顺利通过考试。
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