Johnny2020-06-05 14:45:46

同学你好，首先说一下flow supply/demand channel，它是指当经常账户持续顺差时，本币会升值，如果逆差就会贬值。那假设目前是顺差，所以本币升值。但是本币升值又是对出口不利的，因此之后又会导致出口下降从而使得经常账户恶化，最终的结果是贸易回归平衡，没有顺差也没有逆差。这三个对勾就是探讨汇率应该变动多少才能使得经常账户回归平衡。
第一个对勾是一开始的出口和进口之差。如果原来的出口是远大于进口，那么本币就需要大量升值才能把经常账户拉回均衡。
第二个对勾是进出口价格对于汇率变动的反应程度。如果本币升值，那么以本币来计价的进口商品就应该会变得便宜，而以外币计价的出口商品就变贵了。如果商品价格对于汇率的变动是比较敏感的，那么本币稍微升值一些就能使得经常账户回归均衡。如果商品价格对于汇率变动不敏感，比如汇率变动很大但商品价格只变动一点点，那就需要本币大幅升值才能把顺差给抹平。
第三个对勾是进出口商品的需求对于进出口商品价格变动的影响，他就是第二个对勾的延伸。比如目前是顺差，然后本币升值，那升值之后，进口商品便宜了多少，出口商品贵了多少，这就是第二个对勾。那商品价格变了之后，进出口需求又会改变多少，这就是第三个对勾。而且实际证明，进出口需求对于价格变动的反应是比较慢的，可能价格变动了很久之后，需求才会发生改变