圆同学2020-05-27 16:57:27
圆同学Z spead是零波动性价差（Zero-Volatility Spread）。 零波动是指什么？？？什么东西是0波动的？？
回答（2）
Nicholas2020-05-27 17:44:37
Nicholas同学你好。
零波动性价差是假设利率波动率为0的情况下，公司债券和国债即期利率的差额。
- 评论（0）
- 追问（3）
- 追问
-
利率波动不为0，会是个什么情形？？？
- 追答
-
同学你好。
这里是假设利率波动为0，零波动就是利差没有变动。即在即期利率曲线上每一期的Z都是相同的，没有变化。
- 追问
-
利率波动怎么影响债券价值？？具体是怎样的传导机制？？怎么理解利率波动？？？难道说是固定的一个利率，也就是yield curve 是flatten的？？？n理解不了
Vincent2020-05-28 19:02:46
Vincent同学你好，Z-spread 中文叫零波动利差，零波动就是利差没有变动。即在即期利率曲线上每一期的Z都是相同的，没有变化。
定义：.Zero volatility spread (Z-spread): is the equal amount that we must add to each rate on the Treasure spot yield curve in order to make the present value of the risky bond´s cash flow equal to its market price.
你看定义中解释的equal amount, 就是这个意思。Z spread不发生变化，是个常数。
- 评论（0）
- 追问（2）
- 追问
-
嗯，讲义119页，OAS也是一个固定的spread，按理，也没有波动，也是0波动……但为什么说有波动的要用OAS呢？？
- 追答
-
同学你好，Z-spread 里面包含了 credit risk premium, liquidity risk premium 和 option premium 等风险溢价。
OAS适用于二叉树估值，在二叉树中，是否行权的影响已经体现在现金流中，因此在折现率就不再包含option的影响，所以OAS不包含option risk premiun.
一个公司同时发行了含权和不含权债券，两者等级一样，债券条件一样，但我们知道含权的价格不同于不含权债券，如果是callable, 会更便宜一点，如果是putable ,会更贵一点，于是含权债券的Z相比不含权会更大或更小一点。
这就遇到一个问题，使用Z来比较含权债券和不含权债券就不够方便，或者说Z不能很好反应两者普通债券部分的风险差异。于是我们使用OAS。
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片