张同学2020-03-27 22:06:12
张同学PPT39页这道题计算套利利润时，为什么不用underlying bond计算出对应的FP标准，再与题目给的FP标准做比较，而是用题目给定的FP标准×CF得出债券价格112.5，进而与用右侧一栏信息计算出的债券价格比较？
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Dean2020-03-30 16:49:58
Dean同学你好，这种方法当然也可以的。就是用(112+0.08)（1+0.3%）^0.25=112.164 然后减去AI T 0.2 得到FP，111.964
与112.5作差得到的结果仍然是0.5360，最后往前折现是0.5356；结果是一样的。
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谢谢老师，您给的方法我理解了。但我的意思是题目表格左侧给的FP标准是125，而根据其他信息可以求出一个FP标准=111.964÷0.9=124.404，与125轧差后是0.595556，再用（1+0.03%）^0.25折现，等于0.59511，这样答案更接近于C，而不是B。这里我不是很理解，为什么求套利利润时，一定要乘以conversion factor，是因为T−bond futures用的是具体的实物交割，而QFP只是一个方便投资者判断交易价值的参考吗？
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同学你好，
这个地方我们算出来的111.964，是采用的第2种方式，其在计算过程中是从标的资产，即债券价格出发，按照远期合约的定价原理来最终求得。
涉及到转换因子的是第1种方式，从FP标准125出发，乘以转换因子0.9。
在第2种方式是不涉及到转换因子的。有关于转换因子，是国债期货的一种交易机制。因为标的债券只有一个，而可用于交割的债券很多，这些可交割的债券质量不一样，所以要经过CF调整，举个更通俗的例子：比如苹果期货，假如标准期货的交割标准是每个苹果250g，每笔期货交割10kg标的。
那对应的我可以用500g的苹果交割20个（由于其质量好，通过转换因子可以调整，从而少交一点），也可以用100g 苹果交割100个（质量差，通过转换因子，要多交）。这两种都可以，但是100g的苹果质量没那么好，价格更便宜，所以市场上投资者倾向于用更便宜的东西去交割。
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