梅同学2020-03-16 19:08:03
梅同学为什么FCFF中的cash revenue一项不直接等于NI+ I而是NI+ I(1-t)? 理论上，EBIT= NI+ I+ T，公司的收益减去教的税T剩下的NI+I不就应该是公司的现金收入了吗？为啥还要减个IT。
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Nicholas2020-03-17 18:00:52
Nicholas同学你好。
FCFF中，我们考虑现金流计算，从NI出发开始调整。
需要加Int*（1-T），分析师认为利息体现债权融资现金流，要加回。
比如EBIT是100，利息10，EBT是90，税率25%，NI是67.5。
另一种情况，EBIT是100，税率25%，NI是75。
67.5+10*（1-0.25）=75。
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我的意思是为什么加回的利息还要乘以1-t。n按照您给的例子，理论上公司的现金收入不应该等于股东获得的67.5(NI），加上债权认获得的10( Int)。n按照公式债权人的这个10还要乘以1-t是为什么呢？
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同学你好。
计算净利润的时候扣除了相关税收结余的利息支出，但利息是公司债权人提供的可用现金流。
在美国和许多其他国家，利息对公司来讲是可以抵税的。并且我们在折现FCF的时候，使用资本税后成本。为了保持一致性，我们使用税后利息计算FCFF。
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还是没听懂怎么就还保持一致性了.....n利润用税后利润计算因为公司实际到手的钱需要缴税。但是利息明明在税务计算之前就扣除了为什么还要乘1-t?
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同学你好。
1.首先为什么要加回。
因为计算净利润的时候扣除了相关利息支出，但利息体现债权现金流，我们在计算公司自由现金流的时候需要考虑债权现金流。
2.其次为什么加回的时候考虑税
因为在美国和许多其他国家，利息是可以起到抵税作用的。
我们在计算公司资本成本的时候，也是用融资成本*（1-T），考虑税后融资成本。
因此，为了保持一致性，我们加回的利息也乘以（1-T)。
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