Nicholas2020-03-02 08:57:57

同学你好。
我们在之前同学的问题上已追答，在这里为同学继续说明一下。
我们来理一下老师讲解的思路以及FRA估值问题。
1.老师的讲解思路：以1×4 FRA为例，将多头收到的现金流和支出的现金流折现到t=10时刻（PV收 – PV支）。
多头收到在1月时点借入的NP为现金流入，我们需将其折现至t=10时点，这是PV收。
多头将在4月底还款，支出的现金流用NP×(1+FRA×90/360)，我们需将其折现至t=10时点，这是PV支。
2.No loan is actually made, and FRAs are always settled in cash at contract expiration. 这句是原版书原文，我们从根本的FRA来理解，实际上是没有贷款产生的，FRA总在合同到期时以现金结算。在上述的例子中，即1月时点结算。 
3.1×4 FRA：1代表开始借钱的时间，4代表还钱的时间，借款期间3个月。因此FRA是在0时点锁定了1-4月之间的远期利率，其中0-1月这段时间是FRA的合约期（1月初到期），1月初是结算日（盈亏在4时点实现，因此结算需要折现）。
4.综上所述，实际上并没有在1月时点收到本金，因此也不会产生收到本金再去投资的利息。现在考虑的是FRA估值，实质上是将签约时约定的利率与LIBOR比较，无需考虑在FRA之外再去投资的利息收益。