ayeyea2020-02-25 23:11:47
ayeyeaKey rate duration，为什么是考虑调整par rate? 而不是考察某一个期限利率（比如spot curve 第5年期利率）变化的久期？
回答（1）
Dean2020-02-27 11:50:23
Dean同学你好，对于按面值进行交易的不含权债券，期限匹配的票面利率，也就是par rate是唯一影响债券价值的利率。
为什么不用spot 是因为，par rate的变动会引起spot rate的变动。所以直接采用par rate 来研究这个问题。
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可否这么理解，文中虽然是在说par rate对债券价格的影响，但实际影响路径是，par rate（比如5年期），影响spot rate，进而影响债券价格。但是，根据公式，5年期par rate，等于一年期到5年期，五个spot rate的加权平均，par rate变化，与某一个期限的spot rate的关系是不确定的，进而导致某一个时间点的债券（coupon or principal)折现价值不确定，进而key rate duration不确定。理解错误在哪？
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同学你好，【文中虽然是在说par rate对债券价格的影响，但实际影响路径是，par rate（比如5年期），影响spot rate，进而影响债券价格。】这句话没问题。
【但是，根据公式，5年期par rate，等于一年期到5年期，五个spot rate的加权平均，par rate变化，与某一个期限的spot rate的关系是不确定的，进而导致某一个时间点的债券（coupon or principal)折现价值不确定，进而key rate duration不确定。】这半句话我没理解你在说什么。。
key rate duration是这样，首先你要找到key rate,通常key rate可以是一些流动性比较好的2、5、10、30年等等的treasury的par yields。因为这些关键利率的国债流动性比较好、滚动发行，所 以价格很可能就在par附近。然后一般会假定，某个期限的key rate的变动只会影响其前后一定期限的par yield,教科书中一般把这个叫做key rate shift，这样整条par yield curve的变 动可以看成由这些key rate的变动决定。
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