drayday142020-01-29 19:14:00
drayday14老师您好，这里第二种3 2的模式回承担再投资风险，第三种要承担市场价格风险，同样是承担更多风险，为什么第二种投资策略不提倡呢？另外，这个假设收益曲线向上倾斜和这个投资策略的关系我也没搞清楚，我觉得不管投资收益向上还是向下，它都要承担Market Price Risk，根据高风险高回报，都会比直接投资5年债券的收益要高吧？
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Vincent2020-01-31 15:28:46
Vincent同学你好，这里第二种方法，先投资三年再投资两年，此时可以用远期利率合约来规避风险。如果远期利率合约定价不准确，此时市场中会有机构可以通过套利来修正价格，长期来看，由于存在远期利率合约，投资人很难通过此获得更高收益。
第三种方法骑乘收益率必须要求市场的yield curve是upward sloping, 并且在持有期内该yield curve要保持稳定，不能大幅上升。比如，计划投资两年，那么在期初，买入4年期零息债券，买入价用较高的4年期利率来计算得到较低的Po。在2年期末卖出债券，此时用较低的两年期利率计算价格，会获得较高的P2, 于是获得资本利得。（此时关键就是yield curve不能剧烈变化，如果2时刻的2年期利率高过了期初的4年期利率，那么骑乘失败。）
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老师，这里为什么要求持有期内该yield curve要保持稳定，不能大幅上升呀？
按照yield收益率向上倾斜，年利率也会随着年限增加，假如期初买入4年期无息债券的价格是Par/(1+r4)*4，2年后卖出的价格是Par/(1+r2)*2，因为r4>r2，所以只要yield curve是上升的，应该就肯定可以获利吧。
关于yield curve和利率之间的关系我不太懂，希望老师解释一下。
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同学你好，就如你所说的，r4要大于r2. 此时要注意，r4是我们在0时刻点观察到的4年期利率，而r2是我们在2年后，2时刻点观察到的2年期利率。
如果2年中，yield curve发生了上升，比如0时刻 r1=2%,r2=3%,r3=4%, r4=5%。两年后，2时刻点上 r1=4, r2=6%, r3=7%, r4=8%。此时2时刻的r2大于了0时刻的r4, 于是你在2时刻点卖出债券就无法获得资本利得，骑乘策略失败。
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