乘同学2019-11-18 22:42:14
乘同学老师您好，Reading29讲义里的这道练习题，我是按照韩老师之前讲的，可以把V7或V6作为terminal value。我选用了V6，为什么计算出来的结果和V7作为terminal value会不一样？麻烦老师看看我的计算过程哪里有遗漏了？
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Nicholas2019-11-19 09:56:26
Nicholas同学你好。
解答流程如图，同时也帮你理一下思路。
第一步，画坐标轴。你的图也是正确的。
第二步，算现金流。每一期的D都要计算出来，不同阶段的D用上一阶段的最后一年当起点。也就是说第一阶段用上一阶段的最后一年，第0年当起点，那么就是D0*（1+14%）等；第二阶段用第一阶段的最后一年，第2年当起点，那么就是D2*（1+12%）等；第三阶段用第二阶段的最后一年，也就是第七年，所以要算的是V7。V7是加在D7上的。
第三步，按计算器。具体计算器的按法我也写明了。
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老师您好。您可能没有理解我的问题，您给出的算法和讲义里的算法一样，这个方法我会算。这个算法是建立在选V7作为terminal value的基础上。但韩老师在这一页ppt里讲到了两种算法：如图所示，既可以把V3当做terminal value，就是您列出的那种算法；也可以把V2当作terminal value。两种算法最后得出的NPV是一样的。但是这道练习题里，我选V6做terminal value和V7计算出来的结果不一样。我不知道错在哪里了？是因为题目中是三阶段模型，所以和韩老师举例的两阶段模型不一样，所以只有一种算法吗？？
Chris Lan2019-11-20 09:44:53
Chris Lan同学你好，
一般来说我们从永续增长的第1年和第2年来算都是可以的，你可以把你的V7和V6的计算过程都贴出来吧，我拉个EXCEL帮你验证一下。
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