yifan Hu2019-07-23 17:41:17
yifan Hu老师好， arbitrage 是指在无风险， 无期初投资的情况下还赚钱是吗？ 这里的风险是指systematic risk only 吗? 这截图里的例子中， 说要sell 30% 'market portfolio, borrow 70% at risk free rate. 这里借向银行借70% ，我自己以后可能还不起产生的自己信用差的风险算是风险吗？银行如果倒闭或其他原因导致无法借钱给我，算是风险吗? 还有这里要sell 30% 的market portfolio, 是否说明是我以前有花钱买过market portfolio也就是说是有过期初投资的吗？对套利的概念有点不清楚，需要解释。 谢谢。
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Dean2019-07-24 13:41:15
Dean同学你好，你图中这个地方的例子是说明这样一种情况，每个资产或者组合都有其自己相应的风险特征，那么具有相同风险特征的资组合应该具有相同的收益，因为风险与收益是一种相对应的概念。
如果两个具有同风险特征的组合有不同的预期收益，那么我们就可以进行相应的套利活动，就是买入收益较高的那个，卖出收益较低的那个。这两个之间，我们一买一卖，中间不承担担风险，并且风险因子也消除了，但是这个过程中获得了两者的收益之差。
就是说同样的东西有两个不同的价格，我们可以套利；这里是说对于相同风险特征的组合有不同的价格，也可以套利。
这是这个套利的过程。
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谢谢，Dean! （1）所以这里是指用借来的钱和Short market portfolio 的钱， 去买一个Portfolio 是吗? （2）这里的Short 是指short sell, 不是事先花钱去买一个组合，然后再卖掉是吗？ （3）Chapter 47 原本书后面有没有类似的题型？ 好像没有做到不知道做类似的真题是什么样子的。 谢谢。
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1. 是同一个portfolil的
2. 在讨论这个问题的时候我们假设市场无摩擦，是可以进行卖空的，不需要先买再卖
3. 再后期的百题模考会有这种题目的。
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谢谢，Dean!
Vincent2019-07-23 18:11:31
Vincent你好，你这个举的例子应该不是套利，而是我在主动调整主动风险，现在我需要增加100%的权重在主动组合中，于是先卖出持有的30%的基准组合，再借入70%的资金，而后把全部100%的资金投资于主动管理的组合。
由于不是套利，各类该需要考虑的风险都需要考虑。
如果谈到套利，指风险完全对冲，我本身不需要承担风险。
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在基础课1.IPS and APT的视频里1小时02 分的时候， 周老师用这道题来解释怎么去做套利。在1小时0分53秒的时候说，这里没有任何的期初投资，第二它没有风险 因为BETA 都消掉了， 这是套利的思路。 有点搞不懂了。因为觉得有风险，有期初投资.
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