Catherine2019-05-09 15:59:43
CatherineReading50中的第5题、第14/15题、第29题 第5题： 在计算Ra的时候，我们是否可以使用E(Rp)和E(Rb)做差得到Ra（依照PPT第37页的说法，是可以的）？如果可以的话，题干直接给出的Active Return(1.2%)和使用E(Rp)和E(Rb)做差得到的结果(10.5%-9.0%=1.5%)不一样,请问原因是什么? 第14/15题： 对于fundamental law的两个公式的相关讲解在课程视频中一带而过，我想问一下是因为这两个公式不太重要吗？另外，如果重要的话，请问第14/15题有没有更简便的算法？ 第29题： 我明白增加资金或以Rf借款进行投资对Sharp Ratio是没有影响的，但是增加资金是如何影响 Information Ratio的？能不能请老师帮我解释一下这个过程？
回答（1）
Dean2019-05-09 16:41:26
Dean同学你好，
5. 这个组合中包含不仅包含SP500，还有一些其他的资产，比如说无风险资产，这个时候单独用这个指数来作为标的是有偏误的，不合理的。
所以这个benchmark 是需要进行一定的调整。
14/15. 这个题是让你计算IT和TC的，在二级的考纲中，只要求掌握IC和TC的性质，不要求掌握他们的计算，因为他们的计算过程过于复杂了，考试的时候没法考查你。这里逻辑说一下
14题问，这三个基金经理都声称有好的预测回报的能力，让你基于full fundamental law确定一下哪个基金经理最擅长通过预测未来收益来有效地构建投资组合，这个意思就是问你哪个基金经理猜测能力最强，所以就是让你求哪个基金经理的IC最高。
15题，假设这三位基金经理都声称自己在投资组合构建方面是非常高效，根据full fundamental law，哪个基金经理最擅长构建投资组合，以充分利用他们正确预测回报的能力?这个就是在变向的问你哪个经理转化猜测的能力最强，也就是问你哪个基金经理的TC是最高的。
29. IR的重要结论：不会影响IR的两个因素：1.权重从ΔW变为CΔW（aggressiveness of active weights），即权重同时乘一个常数；2.组合中加入或去掉一个benchmark的组合是不会影响这个组合的IR的，但是cash addition和leverage是会影响IR的（不影响sharpe ratio的因素，会影响IR）
结论：只要short benchmark就可以使得active return上升，同时active risk也会上升，可以通过改变benchmark在组合中的权重，进而改变其active return和active risk
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感谢您的回答和您的笔记，那我按照我的理解来表述一下您的回答，您看我理解的是否正确。第5题：如果题目中没有直接给出Active Return，那就用Portfolio和Benchmark的Return计算，如果给了，就不要用这两个数进行计算了；第14/15题：性质掌握即可，因为计算太复杂，且无法简化；第29题：除了这两个因素以外，其它变化均会影响IR。
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另外刚才还有个问题漏掉了。第19题的Concern 1：Benchmark的成分一定要与Portfolio的成分完全匹配吗？（所谓完全匹配是指金融资产本身以及金融资产种类的数量都一样）还是说差不多就行？（也就是说这个主角提议的Benchmark被拒绝的主要原因就是在于那个“many”上了？）
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同学你好，5、14/15、29的理解是没问题的。
在完全匹配的情况下，我们要求portfolio 的组成是跟benchmark的成分是完全匹配的。不能说差不多就行。
对的，因为它可能与benchmark有较大的偏离。
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成分完全匹配，但是权重可以不一样对吧老师？
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嗯嗯，是这个意思的。
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好的谢谢！
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