孙亚军2019-05-07 14:32:08

同学你好，

所谓pvgo是指present value of growth opportunity，即未来增长机会的现值。
（1）假如企业未来没有好的投资项目，也就是说没有好的增长机会，企业会将所有的earnings分配给股东，以便股东自身投资。
此时，再加一个假设条件：每年的earings都不变。
由此可以计算出，股票的价格p0=d1/r=d0/r=eps/r，一般写为p0=e/r。
（2）假如企业未来有好的投资项目，企业也就不会将所有的earnings分配给股东了。
此时，再加一个假设条件：dividend按照g增长。
由此可以计算出，股票的价格p0=d1/（r-g）。
用第二个价格减掉第一个价格的差额，即为未来增长机会所带来的价值pvgo。
写作p0=d1/r（没有增长机会）+pvgo（增长带来的价值）=e1/r（没有增长机会时，d和e相等）+pvgo。
根据leading p/e的共识和上述式子，即可算出增长部分所对应的p/e。
注意这里的问题，是growth component of the leading p/e。

加油，祝考试通过！