孙亚军2019-05-07 14:13:49

同学你好，

1.72是股利，P3是1.72/（r-g），P3是terminal value at the end of year 3。
计算有两种方法：
（1）你应该在第四年底画一刀。由此可以计算d5=d4*（1+g）=1.72*（1+4%）=1.7888，第5年及以后各年的dividend在第四年年底的tv4=d5/（r-g）=1.7888/（10%-4%）=29.813333，那么在第四年年底的价值=tv4+d4=31.533333，往前折现四年即可，p0=31.533333/（1+10%）的四次方=21.537691。
（2）你可以在第三年底画一刀。但不代表从第三年开始永续增长，因为d3=0，d4=1.742，很明显二者不符合g的概念。由此可以计算第4年及以后各年在第三年年末的tv，tv3=d4/（r-g）=1.72/（10%-4%）=28.666667，再往前折现三次即可，p0=28.666667/1.1的三次方=21.537691。
（3）答案的计算是采用第二种。相对第二种来说，第一种容易漏掉d4，所以最好学会第二种。

加油，祝考试通过！