Chris Lan2019-04-29 09:15:32

张同学你好，
swap是一种互换，我们可以交换两种不同的现金流模式，由于两种现金流模式的duration不同，从而可以起到调节duration的功能。
原理如下：发行一个债券，会使得duration下降；购买了一个债券，会使得duration上升，而swap的duration就是两者之差，即duration收 - duration支，另外fixed端的duration要大于floating端，因此swap的duration是由fixed端主导的，所以对于pay floating是正的duration，对于pay fixed是负的duration

Floating bond的duration在完美状态下=0，因为票面利率是浮动的，利率不对价格产生影响。但现实中，票面利率并不是实时变动的，而是根据reset period调整。例如：一个floating bond每半年付息一次，因此在第一个半年期时duration=0.5（在reset period内就是一个固定利率债券），而在reset day，duration=0，在下半年时duration=0.5，在下一个reset day，duration=0，所以其duration在0-0.5之间变化，假设变动是均匀的，那么其平均的duration=0.25。结论：floating bond duration=reset period/2