开开2026-07-21 10:04:41

同学你好，
Point 2其实是在说： “对于许多企业来说，自由现金流股权（FCFE）比经营活动现金流（Cash Flow）波动更大。
从估值理论来看，FCFE作为P/CF的分母更能体现股东可得的现金流。但是FCFF相比CFO存在波动更大的缺点。
FCFE = CFO - FCINV+ net borrowing。由于资本支出（FCINV）每年可能因为买设备、建厂房而大起大落，每年新增的借贷金额差异也可能很大。所有FCFE 的波动性远大于 CFO。如果拿 FCFE 去算 P/CF，分母剧烈波动会导致估值倍数忽高忽低，失去可比性。
 Point 3 把 US GAAP 和 IFRS 的灵活性说反了。US GAAP：强制将“收到利息、收到股息、支付利息”都归为经营现金流（CFO）。（支付股息归为融资流出，这是唯一例外）。IFRS：允许选择，可以将“收到利息/股息”归为经营或投资，将“支付利息”归为经营或融资。因此IFRS更灵活而非US GAAP.