Essie2025-07-29 09:31:09

同学你好，这句话出现在讲义equity swap里，它的意思是说：在进行股权互换（equity swap）定价时，我们可以理解为投资者在用一个固定利率债券去交换一个股票或股指的收益。其中，这个债券的固定利率为C，债券的本金名义金额等于股票或股指的名义金额。在合约刚开始时，这个债券的价值（也就是价格）通常会等于它的面值（par value），也就是说债券初始时的市场价格是和它的本金完全相同的。
之所以可以这样做（即用固定利率债券来定价股票或股指），是因为在股权互换开始的时候，债券的初始价值已知（刚好为面值），因此可以明确地计算出对应的互换利率C。
换句话说，这个逻辑的核心在于用一个已知初始价格（等于本金）的固定利率债券作为定价基准，方便明确和透明地计算股权互换的定价。

假设你和金融机构签订一个股权互换合约，有效期为3年。互换的名义本金为100元。你将支付一个固定的利率给金融机构，而金融机构将支付给你股票（或指数）的收益。
在这个互换中，你相当于自己买入了一只三年期的固定利率债券，这个债券的特点是：本金：100元（名义金额），每年支付的固定利率C。3年后还本100元。在互换合约刚签订时（也就是债券刚发行时），债券的市场价格通常就等于本金，即100元（称为等于面值发行）。
然后，在互换合约中，你把这个债券与银行进行互换，银行把债券从你手里拿走，换给你价值100元的股票或指数的收益。最终效果就是，你支付固定利率给银行，而银行支付给你股票或指数的收益。
互换中固定利率的计算见下图，根据举例中的数字，相当于每年你需向金融机构支付100 × 5.56% = 5.56元固定金额。银行则将支付给你每年价值100元的股票或指数所产生的收益（可能为正或负）。