爱吃草莓的葡萄2025-04-16 09:43:52

同学你好。可持续增长率模型假设企业保持稳定的经营效率和财务政策，不发行新股且不改变经营效率（营业净利率和资产周转率不变）、财务政策（权益乘数和利润留存率不变）。当使用期初股东权益计算ROE（ROE = 净利润 / 期初股东权益）时，能更符合可持续增长率模型中关于权益增长的逻辑。因为在可持续增长状态下，利润留存是基于期初权益来增加权益的，用期初股东权益计算ROE能直接反映这种基于期初权益的增长关系。若使用期末股东权益计算ROE，会受到当期利润留存使权益增加的影响，在分析可持续增长关系时，会破坏掉模型所基于的稳定增长假设下的内在逻辑，导致计算出的可持续增长率与模型假设不完全相符。

实际中，分析师使用平均的资产与股东权益来分析，这是因为资产负债表是时期数据，利润表是时点数据，需要将两者数据性质统一。