Zen2024-07-13 18:03:45
Zen这里算奖金各种条款是顺序吗?比如 waterfall 核算利润,是什么时候?是最初呢?还是计算完 hurdle rate以后呢? 比如 hurdle rate, hard rate, 和 highwater mark 同时存在时,先计算哪个?后计算哪个? 能否帮我理一理计算的顺序
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爱吃草莓的葡萄2024-07-16 11:03:56
爱吃草莓的葡萄同学你好。不是先算哪个的问题，需要弄清楚每一个条款概念，建议同学复习看一下基础课关于费用结构的相关条款概念。
hurdle rate是门槛率，当基金经理的投资收益高于门槛率才有资格收取激励费。当然基金经理也会搞事，比如今年赚个10%，收取激励费，明年亏个10%收取管理费，后年又凭借市场赚取10%再次赚取激励费，这就收割投资者了，因此出台高水位线。不论你亏了之后赚多少，只要低于之前的最高水平，就不能收取激励费，这就保护了投资者。
waterfall是利润分配形式，是向LP与GP之间分配现金流的形式。有两种形式，一是美式分配，按单个项目分配；二是欧式，按整体来分配。
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我确实是看了基础课程,发现因为条件很多,有的可能存在组合情况,所以有的不明白,因此请教.比如:1.如果有High water mark,发现利润低于历史最好的水平,此时是不是就不用在计算 hurdle rate了. 2.如果如果有High water mark,同时也有Clawback provision条款,那么如果发现利润低于历史最好的水平,可能 hurdle rate不用计算,但是依然要考虑Clawback provision条款,会涉及到退还之前的奖励. 这种组合的情况在课程中并没有讲的很清楚,故而请教. 单个一个当然好判断,如果多个条件组合在一起,我是不是要问清楚到底是个顺序呢?
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同学你好。并不是这样的哦，同学对条款的概念并不清楚，建议可以复习一下每个条款的的概念，条款组合也是根据每个条款的基础定义来判断计算的，根据定义逐个判断每个条款。下面是相关解析：
1）hurdle rate是门槛率，是事先就已经协商好的。比如投资基金，基金会规定收益率高于多少才会从中收取业绩费，这个规定的收益率就是hurdle rate。
2）如果有高水位线，此时收益率低于高水位线，基金经理是不能收取业绩费的。
3）回拨条款是授予LP权利收回部分GP的业绩费，当 GP 在早期退出成功的交易但在基金存续后期的交易中蒙受损失时，会激活追回条款，使得GP在亏损的交易中吐出业绩费。这个条款更有可能出现在私募股权与房地产投资中，这类投资流动性更差投资周期更长，对冲基金中不太会存在这个条款。
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