Evian, CFA2024-07-16 12:00:57

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

FAMA，这里的市场因子是指：β[E(R)-Rf]，不仅仅是[E(R)-Rf]，因为factor因子表示风险的来源，以及投资者应该为此得到多少补偿。

β是靠回归回归出来的斜率系数，Security Characteristic Line，SCL，请参考以下截图，Beta是这样产生的

在 CAPM 中，β是自变量，这个自变量是目标资产对于市场组合的敏感程度，由资产自己决定，在自己决定的过程中，用到了Security Characteristic Line回归计算，自变量是Rm-Rf，因变量是Ri-Rf，斜率是Betai，表示资产i的收益率对于市场组合收益率的敏感程度

β衡量的是系统性风险
但是 SML 线上所有的点不仅只有系统性风险，也有非系统性风险。SML仅对系统性风险定价。SML中的一个点，对应唯一Beta，衡量系统性风险。只要Bete一样，那么不同资产的系统性风险是相同的

β只是用来衡量系统性风险,我们以市场组合对应的系统风险为一单位,然后衡量其他组合的系统性风险是它的几倍. 也就是对应一个收益率.一个组合应该有它对应的系统性风险,也就是最小的风险了（不能通过构建投资组合免费分散的风险）

系统性风险和风险溢价不存在包含关系，前者是风险，后者是收益

先讨论承担风险来自哪个因子，再说承担多少风险，然后看收益率补偿是多少。
超过Rf的收益率并且可以归因的风险补偿收益率都可以称为risk premium，可以是长期资产配置获得，也可以是短期择时选股能力获得，而解释不了的收益率称为运气走运luck蒙对的收益率。这个三级“Trading”科目会详细讲解。

在CAPM模型中，系统性风险和非系统性风险组成总风险，系统性风险（有补偿，不可分散）之外的风险就是非系统性风险（无补偿，可分散）
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