Paddy2024-06-13 16:51:13
Paddy想问2个问题：1. LBO这里 视频没有提到 借贷是用被投资公司的资产\现金流做抵押借来的钱 我是看中文精读才知道 不然 买家去银行用自己资产\信用贷款去购买并购 也叫LBO吗？ 2. PIPE跟定增 Placement 有什么区别吗？ 似乎都是小范围针对某些投资人进行的
回答（1）
爱吃草莓的葡萄2024-06-14 09:29:13
爱吃草莓的葡萄同学你好。1）LBO杠杆收购，通常是使用目标公司的资产作为抵押进行融资收购，交易完成后，融资的债务作为目标公司资本结构中的一部分。并不一定规定以被收购公司资产作为抵押融资收购，可以是以自己的资产或信用作为抵押融资收购，不同的人对其定义不同。在原版书中，定义的是通常使用目标公司资产作为抵押进行融资收购。
2）PIPE与Private placement区别很明显，不能光看不是很重要的细节，要看这两个交易的实质或定义。PIPE就像大股东解套一样，公司熬到上市后，大股东将手中的一部分股份以低于市场价格卖给投资公司、公募基金或其他大型合格投资者等。又或者根据英文意思也能知道，是私募资本投资在公开交易的股票中，实现私募投资在公开交易的股票中。private placement是定向增发，是公司为了募集资金向特定人群发行股票募集资金。
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1. 在原版书中都定义了 是使用目标公司资产作为抵押进行融资收购，那CFA考试中 是不是应该以原版书的定义来记忆？视频讲解是不是应该提一下？
2. 其实两者的本质区别应该在于： 定增有涉及新发行股票来融资，PIPE是出售原有股份（有时打折出售）来融资 对吗？
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同学你好。1）LBO通常是使用目标公司资产作为抵押进行融资，并不是一定以目标公司资产作为抵押融资，原版书原话是："The target company’s assets [typically] serve as collateral for the debt,"。2）是的。
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您能明白我问题的点吗？
我问的是：视频里老师没有提到 “LBO是使用目标公司资产作为抵押进行融资” 这个知识点
你的回复提到：LBO也可以用个人信用借贷，也提到原版书的定义是“通常使用目标公司资产作为抵押”。
那我的追问是：1. 是不是以原版书的定义为准，不需要记忆“LBO可以用个人信用借贷做抵押” 2. 视频老师上课是不是应该提一下这个知识点？ 不然我还花几天时间在这问答
而您和我纠结“通常” 和 “并不是一定”的用词精确问题？ 能不能直接回复我追问的2个问题？
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同学你好，明白你的意思，但你这里有点钻牛角尖了，所以进行解释。
首先这不是额外知识点，因此不需要特殊说明。其次，我多次强调原版书提到的是“通常”，这是因为LBO可以是以目标公司为标的进行融资，也可以不以目标公司为标的进行融资，只不过原版书站在一个角度进行举例说明LBO这个概念，这就反过来说明第一点，即这不是额外的知识点，不需要特殊说明。
如果一个公司基本面比较差，但是很有前景，你需要融资收购这家公司，那你会怎么做，你看定会以自己的为标的进行融资收购呀。如果目标公司是基本面很好的一个公司，只不过管理层较差，那你可以以目标公司进行融资收购呀。所以以谁抵押融资是看具体情况的，所以CFA说的通常是，也就是说两个都有。因此多次强调，只是为了将你拉出来，避免越陷越深。
以谁为抵押融资收购不是LBO的特点或划分标准。在CFA中即可以是以目标公司融资也可以是以非目标公司融资收购。
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