滴同学2024-04-23 01:38:23
滴同学老师，我算的步骤没错，但是我算了五年的，这里我读题理解的是第五年之后开始每年以4%永续增长，还是不太理解为什么这里是折现四期的。同类型的题目我好像搞不清楚应该折现几期，可以再通俗地，或是容易理解的讲解一下吗（红色是原本做题写的，绿色是看讲解的更正）
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Alvis2024-04-24 11:06:30
Alvis同学你好。你的理解基本没有问题，主要是多阶段折现中价值位于哪一时点不清楚。
首先题目说的是第1-4年是按照9%增长，第四年后开始以4%增长。
其次，时间轴的解读。标刻的时间都是期末，即1是第1年末或第2年初。因此，第一阶段为0-1,1-2,2-3,3-4这四年；第二阶段为4-5及之后。
我们对第二阶段进行估值，第二阶段的D1位于5时刻，由于第二阶段是符合GGM的，其价值为V0=D1/(r-g)，因此V0是在4时刻。
第一阶段的股利有1、2、3、4，第二阶段的现值折现到了4时刻，因此最终只需要将这几个现金流折现到0时刻加总求和即可。
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