追问

老师，我还是没有完全理解视频老师所解释的22%的含义。您能给我解释下，为什么2%和20%是错的吗？谢谢

追答

22%由2%和20%组成，其中： 2%表示债券的发行价比面值多了2%，如果面值是100元，那么发行价为102元。 20%表示债券本金的20%处于不确定状态，意味着债券到期时投资者可能拿不到这20%的部分 剩余80%，在题目表格中有介绍：notes到期，发行方保证80%的部分可以偿还给投资者 老师视频解析应该可以解决我们解题遇到的问题，可以再听一次视频解析，它和期权的内在价值“Max[0, S-X]”联系的很紧密，不过我不知道你具体问的是哪里的2%和20%是错的。Q4是选C，2%和20%没有错哦，如下截图1 第一次提问的“stand alone”它对应的衍生品是交易所交易的衍生品，因为题目直接给出了这个信息（如下截图2）。但是我们平时说stand alone就是单个产品，不是题目Notes（由80%的保本部分和另外22%或有部分，内嵌了一个看涨期权，是结构化产品，类似固定收益中有可赎回债券）

• 
• 

追问

upfront premium是什么意思？谢谢

追问

A和B答案中的数字2%、20%为什么是错的？谢谢

追答

①upfront指的是“预付的”，premium指的是“期权费”，upfront premium 可以理解为option premium ②结合以下截图 选项C The Baywhite Financial LLC Structured Note issuance price of 2% above par value plus the 20% Principal at Risk should be compared with the upfront premium for a six-month SIXV call option with an exercise price at 5% above the current SIXV spot price. 这个 Structured Note 的发行价是1020，我们花1020买它，那么800买了一张无风险债券，220元作为期权费买了一个看涨期权（a six-month SIXV call option） 如果我们花1020元买 Structured Note （无风险债券和看涨期权），【对比】去单买一个看涨期权（stand alone不含其他结构化产品），两种形式看涨期权的标的资产相同，我们需要对比的是stand alone的期权费（ upfront premium）和220的大小关系。这个220是债券面值的22%，于是C正确。 A和B不对，因为对比的不是2%，也不是20%，是22%。

• 

追问

我没读懂“如果我们花1020元买 Structured Note （无风险债券和看涨期权），而是去单买一个看涨期权（stand alone不含其他结构化产品）”，是不是您漏写什么了？谢谢

追答

没有漏写 以上截图中，这个1020的sturtured note产品，可以分开看成：800的risk free bond和220的call option 单独去买一个看涨期权，它的标的资产和以上截图这个bond是相同的，但看涨期权是单独存在的，不是1020这种结构化产品 对于这个题目的视频解析可以有空再快速2倍速听一下，可以再跟着老师的思路顺一下这个题目，应该会有更深一步的理解

追问

我没读懂“如果我们花1020元买 Structured Note （无风险债券和看涨期权），而是去单买一个看涨期权（stand alone不含其他结构化产品）”中的“而”，这个转折让我不能前后联系起来

追答

真不好意思，是我上述内容的“连接词”有问题 应该是 如果（第一种方式①）我们花1020元买 Structured Note （无风险债券和看涨期权），【对比】（第二种方式②）去单买一个看涨期权（stand alone不含其他结构化产品），两种形式看涨期权的标的资产相同，我们需要对比的是①中220和②中stand alone单买一个看涨期权的期权费（upfront premium）的大小关系。这个220是债券面值的22%，于是C正确。