Evian, CFA2023-05-18 09:29:36

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

【先来看买卖权平价公式】
准确来说，应该是买卖权平价公式（c+K=p+S）左右相等

原理是：
等式左右的投资组合综合效果是一样的，无论在任何时间点，无论标的资产的价格是多少。
等式左边：long call + long bond， 称为“fiduciary call”信用买权
等式右边：long put + long stock，称为"protected put”保护性看跌期权
图形大致体现了两种组合的payoff，可以帮助我们理解等式两边构建的投资组合的效果相等。

举例：CK和PS两个组合
当S价格上涨(S>X)：
CK组合中，把K债券卖掉换来钱，支持C行权买到股票，最终手里是股票。
PS组合中，P不行权，最终手里是股票。
以上两个相同效果。

当S价格下跌(S<X)：
CK组合：C不行权，最终手里是债券。
PS组合：P行权，将股票卖掉，换钱买一只债券。
以上两个相同效果。

【回到同学你的问题】
long call等价于protective put，它们都是“看涨”标的资产
由于long call，long bond组在一起，此时看涨标的资产价格，如果去掉long bond，剩下的long call依旧是看涨标的资产
protective put是long put，long stock，此时protective put是看涨标的资产的
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